一、行业息

(资料图)

医用内窥镜通过人体的自然腔道，或经手术行小切口进入人体内，使得精准且安全的诊疗功能得以实现。利用内窥镜技术及相关设备而开展的微创手术具备创伤小、疼痛少、恢复快等显著 的应用优势，微创手术替代开放手术是未来发展的必然趋势，其渗透率的大幅提升也推动了内窥镜诊疗需 求扩大。

据权威咨询机构沙利文预测，内窥镜未来将保持较高速度的增长，而我国增速将高于全球。

我们再来看看我国的具体增长情况

从上图我们可以看到，软镜的增速会高于硬镜，而在国产化率上，软件目前渗透率也是远远低于硬镜的。见下图:

分析:

从以上息看，投资软镜好于硬镜。但就海泰新光个股而言，它目前主做硬镜中的一些核心配件，算得上耗材，新加旧设备都需要，故其增速应快于硬镜行业增速，同时它是萤光硬镜，其性能好于白光硬镜，而我国国产硬镜突破主要在白光，再加上随着系统换代升级其所占产值上升，故其接下来10年这方面的增速个人认为应能达到15％以上。当然这只是我拍脑袋得出的数据，没什么依据，各位别当真！其最大看点在内镜的整体业务，据网上资料其在史赛克内镜中占比只有约1％，若其整体业务成功，虽然只在国内，其空间也不小，但成功与否有不确定性。

二、2023年上半年经营情况

2023年上半年，公司实现营业收入26,780.55万元，比上年同期增长36.48%；实现归属于上市公司股东的净利润8,933.30万元，较上年同期增长11.85%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,571.87万元，较上年同期增长17.32%，净利润和扣非净利润小于营业收入的增长比例，其中受股份支付和对联营企业投资损失的影响较大，如果剔除这两方面因素的直接影响，归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润分别同比增长约31%、39%，与营业收入成比例增长。

2023年上半年，公司的主营业务持续保持医用内窥镜器械和光学产品两类业务。主营业务收入26,678.04万元，其他业务收入102.51万元，主营业务收入占比99.62%，主营业务非常突出。医用内窥镜器械收入21,125.32万元，占主营业务收入的比例为79.19%,同比增长46.26%，主要是因为客户需求增加，公司产能逐步释放，市场供应能力不断加强；光学产品收入5,552.72万元，占主营业务收入的比例为20.81%，同比增加7.34%，主要得益于对国内新老客户的挖掘和维护，国内市场需求增加。

2023年下半年，围绕年度经营计划公司拟重点落实以下工作（1）做好相关核心部件的量产工作，配合好美国客户新一代内窥镜系统在三季度末正式批量上市的市场规划；（2）做好针对美国市场的新一代宫腔镜试生产，为明年量产做好准备；（3）完成关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册并以此扩大国内市场内窥镜的销售；（4）开发鼻窦镜、神经内镜等小镜种；（5）完成第二代内窥镜系统的国内注册；（6）开发3D内窥镜摄像系统；（7）建立起内窥镜系统的全国经销渠道；（8）完成用于集合杆菌筛查的细胞自动扫描仪开发和注册；（9）持续开发工业激光、口扫以及显微镜系列产品并进一步扩大光学产品业务；（10）开发消费级别的掌静脉模组和终端产品，扩大掌静脉产品适应面。

分析:

主营业务医用内窥镜器械占主营业务收入的比例为79.19%,同比增长46.26%，和光学产品两类业务占主营业务收入的比例为20.81%，同比增加7.34%。光学后期增长可能关键要看显微镜、掌静脉仪等新品放量。

国外业务，史赛克业务是目前内镜的主营业务，接下来几年应还有不错增长，理由:

1.从今年三季度末史赛克新内镜上市，其在史内镜产品中占比上升。

2.史新一代的宫腔镜和膀胱镜会在今年第三季度到明年第一季度陆续推出。

3.今年史的新一代内镜没用到海泰的光学除雾功能，应会用在再下一代中。

国内业务，重点发展萤光硬镜整体业务，今年下半年正式推广第二代，也正式商用第一代，技术还在不断储备中，性能还在不断完善中，还没经过市场验证，有想象空间，但也有不确定性。今明两年营销费用和存货可能会大幅增加，净利润增速应会低于营收增速，乐观估计净利润增速这两年同比20％左右。两年后关键看整机业务的拓展情况，由于具有较大的不确性，最佳策略可能是高抛低吸。